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世界今頭條!券商“賺錢能力”指標排行:華福ROE排名第一成黑馬,中信提升16位到第七,東財、建投、中金排名居前

來源:英為財情

財聯(lián)社6月29日訊(記者 楊卉)昨日,券商再度股尾盤發(fā)力,第一創(chuàng)業(yè)、華西證券各以漲停報收,似又讓市場看到券商板塊的活力,也讓ROE指標出現(xiàn)了一定變化。

中證協(xié)日前發(fā)布《2021年證券公司經(jīng)營業(yè)績排名情況》,其中,券商2021年凈資產(chǎn)收益率(ROE)情況也相應(yīng)釋出。在投資者眼中,ROE或是衡量券商“賺錢”能力的一種體現(xiàn)。

2021年,證券行業(yè)業(yè)績持續(xù)改善,全行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入4967.95億元,實現(xiàn)凈利潤2218.77億元。其中,全行業(yè)凈資產(chǎn)收益率為9.23%,較上年提高了1.4%。財聯(lián)社記者注意到,2021年,53家凈資產(chǎn)收益率(ROE)處于行業(yè)中位數(shù)以上。


(資料圖片僅供參考)

其中,ROE水平排名前十的券商中,除了排在首位的華福證券(17.8%)暫未上市;東方財富以17.44%的水平穩(wěn)居第二;中信建投以13.88%排名第三;中金公司、東莞證券、興業(yè)證券分別以13.81%、13.33%、12.02%位居第4、5、6位,中信證券以11.82%位居第7,較同期前進16位,同樣有所增長的是銀河證券、國信證券(10.38%)、招商證券(10.67%),其中銀河提升6位以11.82%位居第8。

ROE的高低雖不能完全反映機構(gòu)的賺錢能力,卻是其盈利能力、股東實力的綜合考量。而從經(jīng)營利潤水平,運營效率,及杠桿比率來分析券商的經(jīng)營數(shù)據(jù),可以窺知不同券商發(fā)展的差異化道路,對各券商后續(xù)的盈利能力提升也意義重大。

中信證券非銀團隊最新指出,ROE是證券行業(yè)板塊估值的核心驅(qū)動因素,預(yù)計2022年證券行業(yè)ROE在5.5%-6%左右,較2018年ROE增長63.2%,較2021年下降22.7%。近三年,隨著財富管理與去方向性投資業(yè)務(wù)的發(fā)展,證券行業(yè)ROE抗波動性逐步提升,有望推動頭部券商估值修復(fù)。

16家券商ROE高于10%,百億俱樂部也有隱憂

凈資產(chǎn)收益率水平的高低也直接反映了上市公司盈利能力的強弱,凈資產(chǎn)收益率越高,往往表明公司經(jīng)營能力越強。

2021年,16家券商ROE高于10%,2家券商的ROE高于17%。前10券商的ROE水平穩(wěn)居行業(yè)前列,遠高于行業(yè)9.23%的平均水平,其中有25家券商高于行業(yè)平均水平。

從凈資產(chǎn)收益率來看,華福證券(17.8%)是本年度行業(yè)最大的黑馬,一躍超過東方財富(17.44%)成為行業(yè)ROE冠軍,較2020年度排名上升30位,ROE同比增幅超10%。中信建投(13.88%)、中金公司(13.81%)、東莞證券(13.33%)、興業(yè)證券(12.02%)、中信證券(11.82%)、銀河證券(11.58%)、國信證券(11.38%)、招商證券(10.67%)位居行業(yè)前10。

排名后10位的券商分別是中銀國際(6.26%)、南京證券(6.06%)、國元證券(6.05%)、西部證券(5.31%)、第一創(chuàng)業(yè)(5.26%)、華龍證券(4.80%)、山西證券(4.71%)、方正證券(4.50%)、國海證券(4.13%)、西南證券(4.11%)。

從ROE增速來看,有24家ROE水平較之前有所提升,其中提升最明顯的仍是華福證券(+10.17個百分點),以及東方證券(+3.87個百分點)、華創(chuàng)證券(+3.40個百分點)、中信證券(+3.14個百分點)、渤海證券(+3.09個百分點)等。但也有券商掉出中位數(shù)排名之外,分別是第一創(chuàng)業(yè)(-1.82個百分點)、華西證券(-1.81個百分點)、紅塔證券(-1.81個百分點)、中信建投(-1.42個百分點)、西南證券(-0.77個百分點)、華安證券(-0.75個百分點)均出現(xiàn)明顯下滑。

根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù),華福證券2021年凈資產(chǎn)收益率大幅上漲,一方面是因為規(guī)模較小,同期凈資產(chǎn)僅有約93.96億。另一方面,盈利的提升主要來自于自營或資管部門,2021年期間投資收益是增長主力。

財聯(lián)社記者注意到,在業(yè)績普遍向好的2021年,共有10家上市券商躋身凈利潤“百億俱樂部”。分別為中信證券、國泰君安、華泰證券、海通證券、招商證券、廣發(fā)證券、中金公司、銀河證券、中信建投、國信證券。其中,中金公司、銀河證券、中信建投、招商證券、國信證券均為首次上榜,從ROE指標來看,上述5家券商的“盈利能力”也各有不同。

中信建投、中金公司、銀河證券、國信證券、招商證券分別以13.88%、13.81%、11.58%、11.38%、10.67%的ROE排名靠前。不過,雖然ROE水平高達13.88%,中信建投卻是百億凈利券商中唯一下滑的。

券商如何提升“賺錢”能力?

在業(yè)界人士看來,企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率高低取決于多個方面,是銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)共同影響的結(jié)果,分別代表著企業(yè)的經(jīng)營利潤水平、運營效率、及杠桿比率。企業(yè)提升ROE也往往需從這三方面著手。

財聯(lián)社記者根據(jù)中證協(xié)統(tǒng)計的券商凈資產(chǎn)收益率排名,選取了部分已上市券商對比。得出上市券商樣本中2021年度平均銷售凈利率約29.40%,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.07%,權(quán)益乘數(shù)4.37倍。但對各家券商而言,各個因素的貢獻度差異明顯。

凈資產(chǎn)收益率排名靠前的東方財富證券,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.09,權(quán)益乘數(shù)4.2,接近樣本平均水平,但其凈資產(chǎn)收益率遙遙領(lǐng)先,主要歸功于其銷售凈利率,達到65.32%大幅領(lǐng)先于行業(yè),這得益于“互聯(lián)網(wǎng)特色券商”的經(jīng)營模式,使得東方財富的成本優(yōu)勢和規(guī)模效應(yīng)極為突出。同等的費用支出下,帶來了遠超于其他券商的營收增長。

在杠桿比率方面,領(lǐng)先的是中金公司,2021年年報披露的公司權(quán)益乘數(shù)達到7.67,按證券業(yè)協(xié)會公布的財務(wù)杠桿倍數(shù)排行,中金公司亦以5.52的財務(wù)杠桿倍數(shù)排名行業(yè)第一。得益于高財務(wù)杠桿,中金公司凈資產(chǎn)收益率達到13.81%,排名第4位。

從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看,凈資產(chǎn)收益率居前的中信建投、中信證券、中國銀河、招商證券、國泰君安、申萬宏源等券商權(quán)益乘數(shù)同樣處于高水平。ROE提升中對杠桿的依賴明顯。與此對應(yīng)的,是頭部券商們在資本市場的高認可度,融資難度更低,成本更有優(yōu)勢。

資產(chǎn)運營效率方面,紅塔證券、浙商證券分別以0.16、0.15的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率領(lǐng)先。截止2021年末,紅塔證券總資產(chǎn)為414億元,浙商證券總資產(chǎn)為985億元。

更高的資產(chǎn)運營效率也意味著,同等的資產(chǎn)投入創(chuàng)造了更高的營收。資產(chǎn)運營效率的領(lǐng)先使得兩家券商取得了不弱于頭部券商的凈資產(chǎn)收益率,紅塔證券2021年凈資產(chǎn)收益率為8.36%,排名第30位。浙商證券在保持資產(chǎn)運營效率的同時,依靠更高的杠桿率,取得了10.17%凈資產(chǎn)收益率,排名第16位。

與此相反,綜合實力居于頭部的海通證券。銷售凈利率為31.82,權(quán)益乘數(shù)是4.19,與行業(yè)平均水平相當,但總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率僅為0.06,導(dǎo)致資產(chǎn)運營效率偏低,這也影響到凈資產(chǎn)收益率為8.1%,排名31位,在紅塔證券之后。

從數(shù)據(jù)可以窺知,中金公司的凈資產(chǎn)收益率同樣被資產(chǎn)運營效率所拖累。

從財務(wù)指標來看,排名前列的券商在經(jīng)營利潤水平,運營效率,及杠桿比率方面依然各有優(yōu)勢和不足。充分利用自身資源稟賦,拾遺補缺,將是未來各券商業(yè)務(wù)布局調(diào)整的重點方向。

頭部券商可以利用自身規(guī)模優(yōu)勢提升杠桿水平,中小券商可以利用自身經(jīng)營的靈活性提高運營效率,特色券商可以憑借差異化的競爭優(yōu)勢提高業(yè)務(wù)利潤水平。

從自身實際情況出發(fā),各家證券公司對凈資產(chǎn)收益率這一關(guān)鍵指標的提升,必然有著不同的思路和路徑。東方財富、中金公司、紅塔證券等典型樣板,也值得其他券商學習借鑒,以尋找更適合自身競爭格局的發(fā)展道路。

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