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環(huán)球即時看!中金公募1Q23港股投資回顧:一季度或有小幅減倉 高分紅國企進入前三大重倉股

來源:英為財情

中金公司發(fā)布研究報告稱,4月中旬以來,港股市場近期整體趨弱,呈現(xiàn)窄幅震蕩盤整格局。這一走勢體現(xiàn)了當前市場情緒的膠著與拉鋸。中期看,對于市場前景并不悲觀。即便大盤短期走勢持續(xù)缺乏方向,類似2019年維持區(qū)間波動,市場仍然不缺乏結(jié)構(gòu)性機會。配置上,繼續(xù)建議投資者做“啞鈴”配置,一頭為紅利(分紅現(xiàn)金流)、一頭為科技互聯(lián)網(wǎng)(成長現(xiàn)金流),這一策略不僅有助于平滑組合波動,也能夠提供超額收益。

▍中金公司主要觀點如下:


(資料圖片)

整體趨勢:一季度或有小幅減倉,公募持倉占南向比例也略有回落

可投資港股內(nèi)地公募支數(shù)與規(guī)模均增加,新發(fā)數(shù)量抬升。

截至一季度,內(nèi)地可投港股公募基金(扣除QDII)總計2949只,總資產(chǎn)3.0萬億人民幣,占全部10,761只非貨基和15.7萬億人民幣總規(guī)模的27.4%和18.8%,較四季度增加163只。其中,投資港股的主動偏股基金1633只(總規(guī)模1.9萬億人民幣),支數(shù)增加88只,但規(guī)模小幅下降353億人民幣。

另有246只指數(shù)型基金(含ETF),規(guī)模2332億人民幣,較4Q22升12.1%。一季度新發(fā)數(shù)量及規(guī)模較四季度有所抬升,季度月均新發(fā)基金53只,月均新增規(guī)模約為276億人民幣。

一季度或有小幅減倉,公募占南向比例回落至20%以下。

上述2949只公募基金持有港股市值4065億人民幣,與4Q22基本持平??紤]到一季度港股寬幅震蕩,恒指與恒生科技分別小幅上漲3.1%與4.2%,期間仍有少量基金新發(fā),這表明公募基金整體可能有小幅減倉或者獲利回吐行為,這出現(xiàn)在去年10月份大幅反彈后也不難理解。

目前港股持倉占股票總持倉的18.8%,較4Q22的19.2%小幅下降0.4個百分點。其中,港股主動偏股型基金持倉為3018億人民幣,占比從4Q22的17.9%下降至17.3%。

此外,公募持股占南向整體2.1萬億人民幣持倉比例降低1.2個百分點至19.4%,這一比例的下降可能主要來自于主動偏股型基金,從4Q22的15.6%降至14.4%。

行業(yè)配置:高分紅國企進入前三大重倉股,能源電信持倉提升明顯但也處于高位,耐用消費品和金融仍處低位

一季度老經(jīng)濟如能源和電信提升明顯,但也處于持倉高位,耐用消費品與金融配置仍處于歷史低位。

整體新經(jīng)濟持倉占比從四季度72.0%降低至70.9%,老經(jīng)濟占比抬升1.1個百分點至29.1%。細分板塊看,媒體娛樂、能源、電信持倉市值比例提升明顯,零售(含電商)、制藥與生物科技以及綜合金融比例降幅居前。

絕對配置水平上,目前媒體娛樂、零售和能源的持倉比例最高;食品零售、個人用品、技術(shù)硬件以及銀行最低。相對2020年以來歷史水平,能源、電信、運輸和資本品目前處于持倉高位;耐用消費品與服裝、綜合金融、保險與銀行等處于歷史低位。

高分紅國企備受關(guān)注,進入前三大重倉股。

個股層面,內(nèi)地公募繼續(xù)重倉騰訊、美團、快手、與中國移動等龍頭公司,青島啤酒與華潤啤酒一季度取代了比亞迪與中國海外發(fā)展進入了前十大重倉股行列。

相比去年四季度,騰訊與具有高分紅屬性的中海油與中國移動持倉市值增幅位居前三,這體現(xiàn)了在當前的宏微觀環(huán)境下,疊加國企改革與中特估的雙重概念,高分紅央國企的投資價值被市場所關(guān)注與認可。

此外,重倉股集中度有所抬升,前10大重倉股占前100只重倉港股市值的65.9%,較4Q22上升3.6個百分點;前3只占比37.9%,較4Q22也有所上升。

前景展望:短期市場或缺乏明顯趨勢,更多重結(jié)構(gòu);中期前景并不悲觀

4月中旬以來,港股市場近期整體趨弱,呈現(xiàn)窄幅震蕩盤整格局。

這一走勢體現(xiàn)了當前市場情緒的膠著與拉鋸。盡管近期多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預(yù)期,但對目前市場而言,更重要的并非“過去”數(shù)據(jù)多么強勁,而是“未來“的后勁,相反過強的數(shù)據(jù)反而會使得部分投資者擔心后續(xù)進一步政策出臺的可能性下降。

這一背景下,想要打開市場進一步上行空間可能需要更多內(nèi)生增長動能的釋放,例如收入預(yù)期的改善和更多政策支持的出臺。但在此之前,市場可能仍然缺乏方向,維持盤整態(tài)勢。建議密切關(guān)注即將舉行的一季度中央政治局會議和美聯(lián)儲議息會議的政策信號。

中期看,對于市場前景并不悲觀。

一方面,考慮到市場下行保護空間相對充裕(估值水平仍然較低)且尾部風險大體消除(中國經(jīng)濟溫和復蘇和美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向均較為確定),因此如果出現(xiàn)因意外沖擊而導致的大幅回調(diào)都提供了更好的在布局良機。另一方面,即便大盤短期走勢持續(xù)缺乏方向,類似2019年維持區(qū)間波動,市場仍然不缺乏結(jié)構(gòu)性機會。

配置上,繼續(xù)建議投資者做“啞鈴”配置,一頭為紅利(分紅現(xiàn)金流)、一頭為科技互聯(lián)網(wǎng)(成長現(xiàn)金流),這一策略不僅有助于平滑組合波動,也能夠提供超額收益。

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