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并購(gòu)重組支持上市公司做優(yōu)做強(qiáng)

來(lái)源:經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)

中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)日前發(fā)布的《上市公司并購(gòu)重組年度報(bào)告(2023)》顯示,2022年上市公司披露并購(gòu)重組交易數(shù)量及金額略有下降。

去年,上市公司共披露并購(gòu)重組2972單,較2021年減少10.88%;累計(jì)交易金額1.74萬(wàn)億元,較2021年減少2.21%。其中,許可類并購(gòu)重組審核通過(guò)46單,交易金額合計(jì)3440.36億元,數(shù)量和金額有所回升,較2021年審核通過(guò)數(shù)量增加12.2%,交易金額增加31.87%;現(xiàn)金類重大資產(chǎn)重組共披露57單交易,與2021年持平。


(資料圖)

與此同時(shí),在提高上市公司質(zhì)量、發(fā)揮資本市場(chǎng)并購(gòu)重組主渠道作用及聚焦主業(yè)的監(jiān)管理念導(dǎo)向下,產(chǎn)業(yè)并購(gòu)始終占據(jù)舞臺(tái)中心,占比不斷增加,并購(gòu)重組對(duì)支持上市公司做優(yōu)做強(qiáng)的作用進(jìn)一步發(fā)揮。

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒表示,2022年整體并購(gòu)交易市場(chǎng)活躍度相對(duì)較低,大多數(shù)行業(yè)交易額出現(xiàn)了下降,主要是受疫情反復(fù)、全球政治環(huán)境動(dòng)蕩、經(jīng)濟(jì)下行壓力等因素影響,市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期不樂(lè)觀,投資意愿下降。同時(shí),部分經(jīng)濟(jì)體高通脹及利率政策調(diào)整,導(dǎo)致資金成本上升,企業(yè)市場(chǎng)估值下降,并購(gòu)交易意愿降低。此外,出于防風(fēng)險(xiǎn)考慮,并購(gòu)項(xiàng)目監(jiān)管整體偏嚴(yán),也導(dǎo)致并購(gòu)交易減緩。

值得關(guān)注的是,自2017年以來(lái),A股上市公司出境并購(gòu)交易數(shù)量及規(guī)模整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。2022年披露金額的A股上市公司出境并購(gòu)交易共計(jì)55單,同比下降32.93%,交易規(guī)模達(dá)44.65億美元,同比下降63.06%。分析指出,一方面,隨著部分國(guó)家和地區(qū)政策收緊,海外并購(gòu)監(jiān)管與審批日益嚴(yán)格;另一方面,在新冠疫情影響下,全球經(jīng)濟(jì)承壓,企業(yè)交易活動(dòng)減少。

報(bào)告指出,注冊(cè)制改革是體制性系統(tǒng)性改革,改變了發(fā)行上市、并購(gòu)重組監(jiān)管體制,對(duì)二級(jí)市場(chǎng)交易、市場(chǎng)監(jiān)管、企業(yè)退市等都產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。以信息披露為核心的注冊(cè)制理念,完善和重構(gòu)了并購(gòu)重組的各層級(jí)制度體系,包括精簡(jiǎn)優(yōu)化發(fā)行條件、細(xì)化操作規(guī)則、增加制度包容性等,提高了上市公司并購(gòu)重組的自主性和便利度,對(duì)于推動(dòng)上市公司做強(qiáng)主業(yè)、提升質(zhì)量將發(fā)揮積極作用。

展望未來(lái),業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為,全面注冊(cè)制正式落地將給并購(gòu)市場(chǎng)帶來(lái)新活力,交易規(guī)模有望提升。

中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云表示,全面注冊(cè)制實(shí)施后,企業(yè)上市便利性和效率明顯提升,殼資源價(jià)值顯著下降,將提升市場(chǎng)資源配置效率、激發(fā)經(jīng)營(yíng)主體活力、提升上市公司質(zhì)量。在此背景下,產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈將更好貫通融合,產(chǎn)業(yè)并購(gòu)規(guī)模將持續(xù)增加,成為并購(gòu)重組的核心力量。

“今年我國(guó)將著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求,持續(xù)推進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,投資環(huán)境穩(wěn)步向好,原來(lái)因外部環(huán)境影響處于猶豫期的并購(gòu)需求將進(jìn)一步釋放。同時(shí),我國(guó)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,提振市場(chǎng)信心,促進(jìn)有效投資。在全面推進(jìn)注冊(cè)制下,企業(yè)市場(chǎng)估值將有所回升,并購(gòu)市場(chǎng)將逐漸回暖,但恢復(fù)至較高水平還需要一個(gè)過(guò)程?!碧镘幷f(shuō)。

對(duì)于如何進(jìn)一步發(fā)揮資本市場(chǎng)并購(gòu)重組主渠道作用,田軒建議,要堅(jiān)持市場(chǎng)化原則,繼續(xù)深化并購(gòu)重組基礎(chǔ)制度改革,基于多層次市場(chǎng)建立統(tǒng)一有效的并購(gòu)重組制度體系,建立市場(chǎng)化估值體系。借鑒“分道制”審核等在內(nèi)的一系列制度安排,進(jìn)一步優(yōu)化并購(gòu)審核流程,提高并購(gòu)交易效率。在新興科技、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型等領(lǐng)域,加大政策支持,充分激發(fā)市場(chǎng)活力。強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)管,加強(qiáng)事中、事后監(jiān)管,不斷提高信息披露質(zhì)量,對(duì)于并購(gòu)市場(chǎng)經(jīng)常出現(xiàn)的行業(yè)差異過(guò)大、并購(gòu)業(yè)績(jī)承諾或“補(bǔ)償機(jī)制”、并購(gòu)整合低效等問(wèn)題,進(jìn)行持續(xù)性督導(dǎo),強(qiáng)化并購(gòu)后的治理協(xié)同。

董忠云認(rèn)為,持續(xù)打造規(guī)范、高效、市場(chǎng)化的并購(gòu)重組市場(chǎng),需要市場(chǎng)參與各方共同努力。監(jiān)管方面,既要繼續(xù)優(yōu)化并購(gòu)重組流程,實(shí)現(xiàn)并購(gòu)重組市場(chǎng)化,又要繼續(xù)完善并購(gòu)重組相關(guān)制度,提高并購(gòu)重組信披質(zhì)量;中介機(jī)構(gòu)方面,要堅(jiān)守底線、勤勉盡責(zé),充分發(fā)揮看門人職責(zé),對(duì)并購(gòu)重組主體嚴(yán)格把關(guān),切實(shí)提高并購(gòu)重組項(xiàng)目質(zhì)量;上市公司方面,要充分評(píng)估項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn),根據(jù)自身戰(zhàn)略發(fā)展方向、財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行并購(gòu)重組,不能偏離主業(yè)盲目擴(kuò)張。 (經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 馬春陽(yáng))

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