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天天微資訊!天風證券:給予新寶股份買入評級

來源:證券之星

天風證券股份有限公司孫謙近期對新寶股份進行研究并發(fā)布了研究報告《匯兌增厚業(yè)績,內銷增速超預期》,本報告對新寶股份給出買入評級,當前股價為16.17元。


(相關資料圖)

新寶股份(002705)

事件:公司公布22年三季報。22Q1-Q3,公司實現營業(yè)收入107.18億元,同比+0.13%;歸母凈利潤8.44億元,同比+41.84%;扣非歸母凈利潤9.32億元,同比+75.83%。其中22Q3:公司實現營業(yè)收入35.91億元,同比-11.54%;歸母凈利潤3.57億元,同比+27.42%;扣非歸母凈利潤4.39億元,同比+79.58%。

自主品牌超預期,外銷承壓:分業(yè)務來看,根據我們的拆分,公司Q3內銷同比+58%,外銷同比-25%。內銷方面,公司自主品牌增速超預期,我們認為其中東菱品牌發(fā)力抖音新興渠道,疊加低基數因素增長向好(摩飛/東菱抖音渠道Q3GMV同比分別為+22%/+318%);而百勝圖品牌則受益于咖啡機行業(yè)發(fā)展,實現較好增長(Q3百勝圖天貓+京東GMV同比+203%)。外銷方面,受海外宏觀環(huán)境影響二季度以來小家電需求轉弱,公司外銷增速承壓。

產品結構改善疊加匯兌增厚業(yè)績:利潤端:2022年前三季度公司毛利率為20.36%,同比+2.82pct,凈利率為8.25%,同比+2.5pct;其中2022Q3毛利率為23.75%,同比+6.53pct,環(huán)比+3pct,凈利率為10.41%,同比+3.4pct。內銷自主品牌增速提升,同時外銷代工業(yè)務增速承壓帶來公司銷售結構改善。費用端:公司2022年前三季度銷售、管理、研發(fā)、財務費用率分別為2.98%、5.23%、3.17%、-2.72%,同比+0.02、+0.19、+0.35、-2.82pct;其中22Q3季度銷售、管理、研發(fā)、財務費用率分別為3.28%、5.35%、3.35%、-4.54%,同比+0.86、+0.52、+0.62、-4.11pct。財務費用率同比下行主要受益于人民幣貶值,公司前三季度匯兌損失同比減少3.14億元,遠期外匯合約投資收益及公允價值變動收益同比減少1.63億元。

投資建議:公司內銷自主品牌強勢增長,外銷代工業(yè)務受海外宏觀環(huán)境影響短期增速承壓,但后續(xù)我們認為有望逐步企穩(wěn)。利潤方面則受益于原材料成本下行、匯率貶值等因素而逐步釋放彈性,后續(xù)外銷ODM與內銷自主品牌品類拓展或可進一步增厚盈利能力,增長可期。根據公司三季報情況,我們下調公司外銷收入增速并上調公司內銷收入增速,上調銷售費用率并下調財務費用率,預計公司22-24年歸母凈利潤為11.6、13.5、14.3億元(22-24年前值為11、12.3、13.5億元),維持“買入”評級。

風險提示:新品銷售不及預期,原材料價格上漲風險,海外需求不及預期等。

證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算,天風證券孫謙研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值高達92.81%,其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利11億,根據現價換算的預測PE為12.16。

最新盈利預測明細如下:

該股最近90天內共有28家機構給出評級,買入評級25家,增持評級3家;過去90天內機構目標均價為25.57。根據近五年財報數據,證券之星估值分析工具顯示,新寶股份(002705)行業(yè)內競爭力的護城河良好,盈利能力良好,營收成長性一般。財務相對健康,須關注的財務指標包括:應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星,好價格指標3.5星,綜合指標3.5星。(指標僅供參考,指標范圍:0 ~ 5星,最高5星)

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標簽: 新寶股份 天風證券 買入評級 歸母凈利潤

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